Avaroni analüütik lahkas Balti börsi aktsiaid: Tallinki dividend ei pruugi püsida

Balti börsil leidub tugevaid ettevõtteid, kuid hea firma ei tähenda automaatselt head investeeringut, sealjuures saavad määravaks kasvuväljavaade ja riskid, rääkis Avaroni vanemanalüütik ja portfellihaldur Silver Schmeiman.

Äripäeva raadiosaates „Investor Toomase tund“ rääkis Schmeiman, kuidas Avaronis ettevõtteid analüüsitakse ning millise pilguga vaatab ta praegu Tallinna, Riia ja Vilniuse börsi ettevõtteid. Analüütiku laualt käisid läbi LHV, Coop Pank, Tallink, Tallinna Sadam, Merko Ehitus, Indexo, Eleving Group ja Artea pank.

Coop Pank jättis tugevama mulje

Eesti pankadest jäi Schmeimanile viimaste tulemuste järel tugevama muljega meelde Coop Pank. Coop on suutnud kasvatada laenuportfelli ja hoida kulusid kontrolli all, samal ajal kui LHV tulemusi mõjutavad nii laenude allahindlused, võrdlusbaas kui ka käimasolevad investeeringud. LHV puhul näeb Schmeiman siiski pikemat kasvulugu ning rõhutas, et pank on praegu faasis, kus tehakse tuleviku nimel suuri muudatusi.

Tallinki puhul on tema hinnangul investeerimistees praegu eeskätt dividend, mitte kiire kasv. „Tallinki puhul on peamine argument dividend,“ märkis Schmeiman, kuid seadis küsimärgi alla, kui jätkusuutlik on senine väljamaksete tase, arvestades ettevõtte rahavoogu, laenumakseid ja investeeringuvajadust. Tallinna Sadama puhul tõi ta probleemidena välja nõrgemad kauba- ja reisijamahud ning kulusurve. Üheks oluliseks võimaluseks peab ta sadama kinnisvaraarenduse käivitumist.

Merko puhul on pilt vastuolulisem. Ettevõtte 836 miljoni euroni kasvanud rekordiline tellimusportfell annab nähtavust, kuid suur osa uutest töödest tuleb madalama marginaaliga infrastruktuuriprojektidest. Samal ajal võivad teisel poolaastal tulemusi toetada kõrgema marginaaliga korteriarendused, kus peaks rohkem objekte valmima ja müüki jõudma.

Lätist ja Leedust leiab vähem tuntud võimalus

Lätist tõi Schmeiman esile kiiresti kasvava Indexo, mis on pensionifondide ärist laienenud pangandusse, kuid mis pole veel kasumlik. Eleving Groupi puhul meeldivad talle kasvunumbrid, ent investor peab arvestama suuremate krediidi- ja valuutariskidega. Leedu Artea panga muudab põnevaks aga Tesoneti võimalik osaluse kasvatamine ja sellega kaasnev ülevõtmispakkumise võimalus.

Kuigi Avaronis töötamise tõttu kehtivad Schmeimanile piirangud seoses isiklike tehingutega, siis Balti börsi üksikaktsiatesse ei saa ta ise vabalt investeerida. Siiski arutles ta, et investeerimisvõimalusi võrreldes, kalduks tema eelistus siinse panganduse suunas, pidades hetkel tugevamaks kandidaadiks Coop Panka.

Analüüs algab Excelist

Saates kirjeldab ta ka kuidas algab ettevõtte uurimine esmalt finantsnäitajatest. „Ma alustan numbritest,“ kirjeldas ta oma lähenemist. Tähelepanu jaguneb muuhulgas käibe ja kasumi kasvule, kapitali tootlusele ning sellele, kuidas ettevõte on läbi erinevate majandustsüklite hakkama saanud. Numbritele lisandub ärimudeli, konkurentide ja juhtkonna analüüs. Oluliseks peab ta ka tulemuste järel peetavaid juhtkonna kõnesid, kust võib saada infot, mida kirjalikust aruandest ei leia.

Balti turu üheks suurimaks miinuseks peab Schmeiman vähest likviidsust. See muutub eriti oluliseks institutsionaalse investori jaoks, kelle positsioonid on jaeinvestori omadest märksa suuremad. „Likviidsus on kõige suurem probleem,“ võttis ta olukorra kokku.

Saadet juhib Merian Tiirats.

Foto autor Liis Treimann.