Kuidas panna pank maksma?

Suure tõenäosusega alandab Euroopa Keskpank (EKP) detsembris pankadevahelistel rahaturgudel noteeritavate intressimäärade alusel pankadele pakutava hoiustamise püsivõimaluse (deposit facility) intressimäära 0,1 protsendipunkti ehk –0,3%-le. Seega on intressimäärade vahetustehingute turul (intressimäära vahetustehing on tuletistehing, mille kohaselt üks tehingu osapool nõustub saama või maksma intressi fikseeritud intressimäära alusel, samal ajal ise makstes või saades intressi euribori alusel) tehtavate tehingute põhjal oodata, et 6 kuu euribor on järgmised 1,5 aastat negatiivne. Madalaim tase küündib seejuures –0,11%ni umbes järgmise aasta keskel.

Ettevõtjate jaoks on järelikult oluline väga põhjalikult kaaluda, millistel tingimustel laenu võtta. Kui ettevõte võtab praegu pangast 6 kuu euriboriga seotud laenu, mille korral laenulepingu tingimuste kohaselt loetakse negatiivne euribori väärtus võrdseks nulliga, siis lähema paari aasta jooksul ei saa ta võimalikust euribori negatiivsest väärtusest kasu.

Euribori väärtusele piiri seadev tingimus tõstab järelikult laenuvõtja jaoks laenuhinda. Seda võib käsitleda ka kui varjatud muutuvat täiendavat marginaali, kuna antud tingimusest ei muutu laenulepingus otseselt välja toodud marginaal. Võttes aluseks optsioonituru noteeringud, on viieaastase tähtajaga 6 kuu euriboriga seotud laenulepingu korral antud piirangu hinnaks laenuvõtja jaoks tänasel päeval ligi 0,2%, mille võrra on panga jaoks laenulepingu efektiivne marginaal jällegi kõrgem lepingus ära märgitud numbrist.

Euriboriga seotud laenu korral võtab ettevõtja intressiriski, mis tasub ennast ära vaid siis, kui euribori tase jääb laenuperioodi vältel madalaks. Euribori tõus aga võib panna proovile ettevõtte rahavood, kasumlikkuse ning kokkuvõttes maksevõime. Võimalik on ka stsenaarium, et euribor valib raja, mille tulemusena ületab selle väärtus kahe aasta pärast 1,1%. Vastava sündmuse tõenäosus ulatub 5%ni, mis tegelikkuses ei olegi väike number.

Enamus laenuvõtjatest ettevõtjaid ei ole spetsialiseerunud finantsriskide juhtimisel, vaid on tugevad eelkõige oma tegevusvaldkonnas ning oma toote või teenusega seotud äririskide juhtimisel, võtmisel ja maandamisel. Sellest tulenevalt tasub kaaluda, kas ettevõtjal tasub finantsriskid oma tegevuses maandada ja jätta nende juhtimine pankadele, mis on selles valdkonnas kindlasti tugevamad.

Ükskõik, kumma valiku ettevõtja teeb, tasub igal juhul vaadata tulevikku ning kaaluda, millised laenutingimused on kasulikud just talle.