Analüüs: kulla hind purustab uusi rekordeid ja läheneb 3000 dollarile

Eelmise aasta detsembri alguses avaldatud kullaturu analüüsis kirjutasin, et pärast novembris toimunud korrektsioone ootan uusi rekordeid kevadel ning kujunemas on hea ostukoht. Rekordid saabusid aga juba varem. Jätkuvalt ootan, et kevade jooksul jõuame 2900-3000 dollari vahemikku.

Kulla hind tõusis aasta esimesel kuul kokku 6,6 protsenti ning lõpetas jaanuari 2797,9 dollaril untsist. Tegemist on suurima kuise tõusuga alates eelmise aasta märtsist, mil kuld kallines kuu ajaga 9,2 protsenti.

Kiire tõus on jätkunud ka veebruari alguses. Analüüsi kirjutamise ajal kaupleb kuld 2870 dollaril untsist. Kui dollarites saabusid uued rekordid alles jaanuari lõpus, siis eurodes ületas kuld eelmise aasta novembri rekordid juba 10. jaanuaril. Pärast seda on eurodes kuld järjepanu rekordeid saavutanud, jõudes 5. veebruariks 2752 euroni untsist.

WGC teatel kasvas mullu nõudlus 1 protsendi võrra, 4974 tonnini, mis on uus rekord. Arvestades tunduvalt kõrgemaid hindu on see väga märkimisväärne, sest reeglina kipuvad kõrgemad hinnad nõudlust survestama.

Lisaks sellele on G7 ühenduse riikide võlakoormad rekordilised, eelarvete puudujäägid suured ning intressimaksed riigivõlgade pealt kiiresti kasvamas. Kõik need faktorid tähendavad, et valuutades säästmine – näiteks riigivõlakirjade või rahaturufondide kaudu – on investorite jaoks järjest ebaatraktiivsem valik. Kapital on liikumas valuutade ja võlaga seotud varadest väärismetallidesse ja see on üks peamisi põhjuseid, miks kulla hind tõuseb.

Selles protsessis on aktiivselt kaasa löömas ka keskpangad. 2024. aastal ostsid keskpangad juba kolmandat aastat järjest enam kui 1000 tonni kulda. Ostud on olnud kolm aastat järjest kõrgemad kui ühelgi aastal enne seda kuni 1950ndateni.

Kulla tehnilist pilti vaadates on praegu väga raske hinnata, mis suunas hind võiks liikuda. Jaanuari ja veebruari alguse tõus on olnud niivõrd kiire, et lühiajaliselt on väiksema (ca 5%) korrektsiooni tõenäosus väga kõrge. Küll aga on raske prognoosida, millal ja kui suures ulatuses võiks korrektsioon tulla. Hinnad võivad WGC raporti ja kaubandussõja toel vabalt liikuda kiiresti ka 3000 dollari piirimaile.

Lähinädalatel on minu hinnangul kõige tõenäolisem, et niivõrd kiire hinnatõusu jätkumist me ei näe, aga olen jätkuvalt seisukohal, et kevadel (märts-aprill) jõuab kuld 2900-3000 dollari vahemikku. Kui vaadata kulla tõusutsükleid viimase 20 aasta jooksul (vt. allpool olevat graafikut), siis näeme, et praegune tsükkel ei ületa veel viimase kolme tsükli tõusu ulatust. Seega usun, et enne märgatavat korrektsiooni tõusuruumi veel on, sest turu fundamentaalnäitajad on äärmiselt tugevad. Pigem saab see tsükkel olema minu hinnangul eelmisest (2016-2020, 98%) suurem.