Miks on nõrk euro hea?

Toornafta hindade üle 50% vabalanguse kõrval on finantsturgude tähelepanu keskmes nii euro kui toorainevaluutade (NOK, AUD) nõrgenemine reservvaluuta dollari suhtes. Käesolevat aastat iseloomustavad lahknevused suurmajanduste kasvuväljavaadete vahel ja energiahindadest põhjustatud deflatsiooniline hinnasurve, mis lubab hoida intressid madalad. 

USA föderaalreservi rahapoliitika väljavaade muutub teiste suurmajanduste keskpankadega võrreldes edaspidi vähem ekspansiivsemaks, mis koos eesseisva tagasihoidliku intressitõusuga toetab dollari tugevnemist. USD intressitõus seisab samas jätkuvalt nõrga palgakasvu taga. Samas on sel aastal oodata USA tööpuuduse määra langemist ca 5,2% tasemele, mis vastab täistööhõivele. Dollari tugevus pikemas horisondis jääb sõltuma paljuski just sissetulekute kasvust.

Uus aasta sai kõigest alata, kui Nordea konsensusest nõrgem EUR/USD vahetuskursi prognoos selle aasta lõpuks tasemel 1,15 on juba käeulatuses. Sedavõrd kiire euro nõrgenemine dollari suhtes peegeldab USA tugevate majandusnäitajate kõrval finantsturu kõrgele kruvitud ootusi, et  juba 22. jaanuari koosolekul langetab Euroopa Keskpank jõulised otsused võlakirjade tugiostuks. Pettumuse korral tõmbuks euro tagasi.

Euro nõrgenemise mõju hindamisel tuleb paratamatult arvestada laiemat globaalmajanduse tervist. USA majanduse fundamentaalnäitajate jätkuvast paranemisest kantud dollari tugevnemine euro suhtes soosib täna globaalmajanduse tasakaalulist arengut. Tugevama dollari ja USD-intresside tõusu perspektiiv esitab küll väljakutse arenevate turgude valuutadele, kuid pakub samas vajalikku leevendust euroalale ja Jaapanile. Mõlemad suurmajandused kogevad täna soovimatult aeglast majandus- ja hinnakasvu.

Nõrgemast euro vahetuskursist võidavad kokkuvõttes nii euroala kui ka Eesti majandus. Eksportööride konkurentsivõime paraneb ning nõrgem euro toetab majanduskindlustunnet ja vähendab euroala deflatsiooniriske. Nõrgema euroga kaasnevad negatiivsed aspektid  on teisejärgulised. Samas pole euro nõrgenemise positiivset mõju põhjust ületähtsustada, sest eksporti hoiab tagasi ennekõike madal globaalne nõudlus, geopoliitilised riskid ja kahanenud konkurentsivõime.

Alates 2011. aastast on euro kaubelnud soovimatult tugeval tasemel dollari suhtes. Viimase aasta 15% euro nõrgenemine on aidanud kõigest taastada euro algse vahetuskursi 1999. aasta alguses. Oleme EUR/USD puhul jõudnud tasakaalulisele vahetuskursile lähemale.

Eesti eksportööride tulusid kahandab aga nii rubla langus kui Skandinaavia riikide valuutade nõrkus. Kokkuvõttes on euro nõrgenemine küll tervitatav, kuid sellele ei tasuks liigselt panustada.